【中玻網(wǎng)】4月以來(lái)，玻璃一直處于下跌趨勢之中，但從7月以來(lái)跌勢逐步放緩�，F階段玻璃1501合約仍然相對于貨物貼水，但貼水逐步收斂。在換月逐步進(jìn)行的情況下，近月遠月價(jià)差有望繼續拉大，可以關(guān)注玻璃1505合約與1506合約、1506合約與1509合約之間的套利機會(huì )。
　　
　　期現價(jià)差逐步收斂
　　
　　由于玻璃交割規則的調整和玻璃自身交割難以長(cháng)途運輸的特點(diǎn)，玻璃貨物價(jià)格除了在上市初相對于現貨出現了升水，玻璃貨物一直相對于現貨處于貼水狀態(tài)。按照全國均價(jià)來(lái)算，玻璃貨物貼水幅度在70—210元/噸之間。按照地區升貼水及現貨報價(jià)情況，玻璃貨物價(jià)格不管是1501合約還是1506合約，價(jià)格都貼水于現貨，但貼水幅度開(kāi)始從前期192元/噸附近高點(diǎn)逐步收斂，較新價(jià)差為114元/噸。主要受沙河地區企業(yè)限產(chǎn)影響，各個(gè)地區之間的玻璃價(jià)差也開(kāi)始逐步恢復。但從期現價(jià)差來(lái)看，價(jià)差收斂仍將持續一段時(shí)間。
　　
　　與煤焦鋼相類(lèi)似,連續生產(chǎn)使得冬季淡季需求下，需要部分貿易商冬儲以維持廠(chǎng)商資金。而去年冬儲的巨虧使得現階段玻璃貿易商繼續囤貨的可能性較小。因此，1501合約持倉很難轉移至現貨市場(chǎng)，而1501合約倉單可以帶有至明年5月，所以1505合約與現貨之間的價(jià)差收斂速度將遠慢于1501合約。
　　
　　關(guān)注換月套利機會(huì )
　　
　　從貨物換月來(lái)看，玻璃貨物已經(jīng)逐步開(kāi)始移倉。從1506合約開(kāi)始，玻璃交割基準地由華東地區改為沙河地區。從合約價(jià)差來(lái)看，目前1505合約與1506合約之間的價(jià)差開(kāi)始繼續擴大。而交割基準地的改變使得1506合約所對應的玻璃價(jià)格相對于1505合約要低200元/噸，現階段玻璃1505合約與1506合約之間的價(jià)差為126元/噸。
　　
　　11月中旬開(kāi)始，一旦主力持倉移倉到1506合約后，近月1501合約交割屬性增強，現貨下行壓力將傳導至1505合約，而1506合約將跟隨現貨趨勢波動(dòng)。淡季及庫存壓力下，現貨價(jià)格在明年2月之前振蕩下行的可能性較高。因此，1505合約與1506合約之間的價(jià)差有望繼續擴大。
　　
　　從價(jià)格上來(lái)看，1506合約以沙河地區為基準地，假設盤(pán)面850元/噸的價(jià)格合理，那么則意味著(zhù)全國玻璃廠(chǎng)商仍將再面臨近一年的一體虧損。而貨物對應的價(jià)格不可能長(cháng)期低于成本線(xiàn)，價(jià)格一直低于成本線(xiàn)將有望使得產(chǎn)能出清而減少供給。連續兩年持續虧損而不減產(chǎn)，對于一個(gè)資金成本高、民營(yíng)企業(yè)多的行業(yè)來(lái)說(shuō)顯然不能成立。所以，玻璃行業(yè)在今年冬季到明年二季度之前完成供需扭轉的概率較高，可以考慮買(mǎi)1506合約拋1509合約。