【中玻網(wǎng)】增發(fā)完畢后,前海人壽持股比例提升至14.67%,控制權進(jìn)一步強化。當前,前海人壽通過(guò)二級市場(chǎng)買(mǎi)入公司約2億股(兩度觸發(fā)舉牌紅線(xiàn)),累計持股比例達10.04%,為公司靠前大股東,二股東北方工業(yè)持股比例為3.62%。本次公司非公開(kāi)發(fā)行1.8億股,其中前海人壽以10億元認購1.12億股,北方工業(yè)認購0.67億股,增發(fā)完成后,前海持股比例提升至14.67%,而二股東持股比例攤薄至6.33%。從持股比例來(lái)看前海的控制權得到進(jìn)一步強化;同時(shí),基于約11元成本價(jià),超40億元入股南玻A,我們認為前海長(cháng)期的戰略意圖和思路值得期待和想象。
　　
　　超薄電子玻璃進(jìn)口替代空間大,公司技術(shù)優(yōu)異,有望率先受益。1、超薄電子玻璃主要用于手機和平板電腦蓋板,國內大的蓋板企業(yè),如伯恩光學(xué)、藍思科技、康寧、歐菲光、星星科技使用的都是客戶(hù)指定的康寧、旭硝子的高鋁玻璃為主,其中約30%使用日本進(jìn)口,對國產(chǎn)超薄玻璃需求幾乎為0;因此未來(lái)隨著(zhù)技術(shù)升級下,國內生產(chǎn)中鋁/高鋁超薄玻璃的企業(yè)進(jìn)口替代空間非常大。2、目前公司超薄產(chǎn)線(xiàn)技術(shù)國內優(yōu)異,2011年投產(chǎn)的廊坊產(chǎn)線(xiàn)和第二條宜昌產(chǎn)線(xiàn)目前良品率都已達50%以上,居行業(yè)重要地位。我們判斷,比照廊坊靠前條產(chǎn)線(xiàn)測算,今年宜昌產(chǎn)線(xiàn)至少實(shí)現收入2億元,利潤6000萬(wàn)元。
　　
　　多晶硅項目擴產(chǎn),盈利彈性可期。1、目前公司擁有多晶硅、硅片、組件產(chǎn)能分別為7000噸、500MW、300MW;2、經(jīng)過(guò)不斷技術(shù)升級后,目前公司多晶硅成本約15-16美元/千克,價(jià)格約20美元/千克;3、本次募資16億元中的6億元將用于擴建多晶硅產(chǎn)能5000噸(將目前7000噸太陽(yáng)能級擴產(chǎn)至9000噸,并新建3000噸電子級)。14年公司太陽(yáng)能收入近11億元,擴產(chǎn)后預計可增厚收入8億元;更為重要的是,電子級多晶硅主要用于集成電路的芯片,在國內芯片嚴重依賴(lài)進(jìn)口市場(chǎng)及國家大力發(fā)展集成電路的背景下,戰略意義重大。
　　
　　期待浮法和工程玻璃下半年能有回暖。我們預計15、16年EPS為0.44和0.59元,對應PE為38、29倍,推薦評級。