【中玻網(wǎng)】近期，交易持續萎靡的玻璃貨物突然大幅增倉，9月24日主力合約增倉超過(guò)10萬(wàn)手，增倉幅度超過(guò)50%。與此同時(shí)，合約價(jià)格跌破7月底以來(lái)的振蕩區間下沿。表面上看，玻璃價(jià)格的新一輪趨勢性下跌要來(lái)了。然而，從現貨角度看，其并不具備持續下跌的條件，后期振蕩運行的概率更大。
　　
　　實(shí)際產(chǎn)能下滑
　　
　　目前投入資金者普遍對房地產(chǎn)市場(chǎng)較為看空，玻璃需求又嚴重依賴(lài)房地產(chǎn)市場(chǎng)，因而做空玻璃看似很有道理。但是，玻璃行業(yè)自2014年年中就開(kāi)始大量出清產(chǎn)能。這種情況2015年仍在持續。2014年玻璃行業(yè)已經(jīng)冷修了38條生產(chǎn)線(xiàn)，涉及產(chǎn)能13170萬(wàn)重量箱，占總產(chǎn)能的11.1%。2015年，截至9月底，玻璃行業(yè)35條生產(chǎn)線(xiàn)冷修，冷修產(chǎn)能11868萬(wàn)重量箱，占總產(chǎn)能的9.7%。在1年多的時(shí)間里，玻璃行業(yè)超過(guò)20%的產(chǎn)能冷修停產(chǎn)。據我們所知，這種停產(chǎn)冷修情況年內遠沒(méi)有結束。下游需求萎縮較嚴重的冬季尚未到來(lái)，預計四季度將有更多的生產(chǎn)線(xiàn)冷修停產(chǎn)。
　　
　　庫存方面，2015年玻璃行業(yè)庫存水平自4月初開(kāi)始持續下滑。根據中國玻璃信息網(wǎng)數據，具有代表性的廠(chǎng)家，其庫存在4月初達到年內高點(diǎn)3574萬(wàn)重量箱，此后庫存持續下滑，到目前為止，為3247萬(wàn)重量箱。4月以后，庫存下滑的速度明顯快于實(shí)際產(chǎn)能縮減的速度，這意味著(zhù)需求端的收縮沒(méi)有供給端的收縮嚴重。
　　
　　后市玻璃市場(chǎng)延續目前狀況的話(huà)，生產(chǎn)廠(chǎng)家將不會(huì )出現大規模脹庫，而沒(méi)有形成大規模脹庫，廠(chǎng)家的資金流動(dòng)性就能得到保障。這樣一來(lái)，現貨降價(jià)的壓力就小。所以，目前的產(chǎn)能大幅削減限制了中期玻璃價(jià)格的下跌空間。
　　
　　期現價(jià)差過(guò)大
　　
　　目前的玻璃期現價(jià)差對可能出現倉單的玻璃生產(chǎn)廠(chǎng)家而言太大了。1601合約貼水武漢長(cháng)利約60元/噸，貼水沙河主流交割品約210元/噸。雖然江門(mén)華爾潤、漳州旗濱貼水幅度較小，但據我們所知這兩個(gè)交割庫出現倉單的概率也較小。玻璃貨物目前的價(jià)格更多地反映華中地區武漢長(cháng)利的價(jià)格。
　　
　　武漢長(cháng)利的價(jià)格在今年6—8月出現過(guò)一波非常凌厲的下跌，但8月以后迅速回升，近期表現較為穩定。傳統上，華中地區旺季需求可以持續到年底。盡管2015年旺季不旺的情況在華中地區表現較為明顯，但需求相對穩定問(wèn)題不大。如果武漢長(cháng)利沒(méi)有倉單，那么1601合約上的空頭就要去買(mǎi)沙河地區的倉單，而目前1601合約與沙河倉單的價(jià)差過(guò)大，不排除后期1601合約出現一波修補貼水的行情。
　　
　　平板玻璃的主要需求下游仍是房地產(chǎn)市場(chǎng)，而房地產(chǎn)市場(chǎng)中長(cháng)期調整周期已經(jīng)開(kāi)啟成為市場(chǎng)共識。目前玻璃貨物價(jià)格偏低，后期會(huì )有修正貼水的行情，但房地產(chǎn)市場(chǎng)的疲軟壓制了貨物價(jià)格的上漲空間。