【中玻網(wǎng)】1.業(yè)績(jì)基本符合預期
　　
　　目前公司營(yíng)收40%來(lái)自汽車(chē),35%來(lái)自新能源,營(yíng)收增長(cháng)主要來(lái)自于汽車(chē)、太陽(yáng)能背膜用膠的銷(xiāo)售穩步增長(cháng),業(yè)績(jì)下滑主要因為傳統業(yè)務(wù)用膠價(jià)格下滑導致盈利縮水,建筑幕墻膠等新項目從2015年四季度計提相關(guān)當期費用和折舊,而生產(chǎn)銷(xiāo)售并未放量,而研發(fā)、汽車(chē)后市場(chǎng)等投入也在增加。
　　
　　2.戰略入股“e養車(chē)”,汽車(chē)后市場(chǎng)穩步推進(jìn)
　　
　　不久前公司戰略入股上海聚車(chē),借助其O2O平臺“e養車(chē)”,加強汽車(chē)后市場(chǎng)的客戶(hù)、渠道資源導入,目前公司正在整合汽車(chē)后市場(chǎng)產(chǎn)品服務(wù)的線(xiàn)上線(xiàn)下整體化,浙江義烏和上海的市場(chǎng)拓展均在穩步推進(jìn)中。
　　
　　3.車(chē)用膠前、后裝市場(chǎng)并舉
　　
　　公司汽車(chē)后裝市場(chǎng)占比30%以上,遠高于前裝市場(chǎng),但前裝市場(chǎng)是盈利更好的領(lǐng)域,回天是國內靠前家進(jìn)入該領(lǐng)域的膠粘劑廠(chǎng)商,目前客戶(hù)已包括宇通(公司膠粘劑占比60-70%)、江淮、奇瑞和吉利等內資和日產(chǎn)、馬自達等合資車(chē)企。
　　
　　4.氟膜放量或成國內靠前
　　
　　公司太陽(yáng)能背膜產(chǎn)能已達1300萬(wàn)平米,其中原材料氟膜之前用的杜邦、SKC的產(chǎn)品,自產(chǎn)氟膜現已達到使用要求,每平米可節約成本6元,300萬(wàn)平米產(chǎn)能氟膜已實(shí)現小批量供貨,公司有望成為國內靠前家氟膜量產(chǎn)企業(yè),未來(lái)?yè)駲C擴產(chǎn)或外銷(xiāo)。
　　
　　5.盈利預測與投入資金評級
　　
　　我們預計公司2015-2017年EPS分別為0.47、0.62、0.84,對應PE36X、27X、20X。公司是國內車(chē)用膠粘劑龍頭企業(yè),目前公司正不斷拓展汽車(chē)前裝市場(chǎng),建筑、微電子等新領(lǐng)域用膠,深挖汽車(chē)后市場(chǎng)業(yè)務(wù),并積較打造包含膠粘劑、背膜、電站投入資金運營(yíng)的光伏全產(chǎn)業(yè)鏈。給予推薦評級。