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【中玻網(wǎng)】建筑材料行業(yè):地產(chǎn)調控政策對下游影響幾何?
9月較后一周和國慶期間,主流區域水泥價(jià)格大漲(周漲幅達到3.8%),玻璃價(jià)格略有回落,由于水泥和玻璃漲價(jià)節奏不一樣,綜合8-9月份來(lái)看,兩個(gè)月累計漲幅都比非常大(水泥環(huán)比漲幅13%,玻璃環(huán)比漲幅22%),上漲原因我們前期已經(jīng)詳細分析過(guò)(需求決定趨勢,供給決定彈性)。
國慶期間非常大的新聞是新一輪地產(chǎn)調控政策密集出臺,21個(gè)城市相繼出臺調控政策,地產(chǎn)研究員已對政策進(jìn)行了詳盡分析,我們想分析下地產(chǎn)調控政策出臺后將對地產(chǎn)下游的建材行業(yè)基本面和股市情況帶來(lái)什么樣的影響?
1)、2009年以來(lái),地產(chǎn)銷(xiāo)售經(jīng)歷了三輪周期,基本3年為一周期,自有其周期規律;而每輪周期在商品房?jì)r(jià)格大漲時(shí)(一般在銷(xiāo)量增速見(jiàn)頂后,所謂量在價(jià)先),相關(guān)部門(mén)都會(huì )出臺調控政策(2010年上半年-2011年上半年、2013年上半年);地產(chǎn)量?jì)r(jià)大漲(量漲透支需求,價(jià)漲舒緩需求)后,成交本身也會(huì )自然回落,此時(shí)再出臺限購政策會(huì )加速其下行趨勢;2)、地產(chǎn)銷(xiāo)售下行傳導到下游基本面有一定時(shí)間周期,以水泥價(jià)格為例,分別對應為2011年1月、2014年1月開(kāi)始進(jìn)入下行周期,滯后地產(chǎn)銷(xiāo)售增速高點(diǎn)1年左右、滯后調控政策2-3個(gè)季度。玻璃價(jià)格類(lèi)似(2010年12月、20013年12月開(kāi)始進(jìn)入下行周期);3)、從股市情況角度來(lái)看,我們以海螺水泥(優(yōu)異周期股)、東方雨虹(優(yōu)異成長(cháng)股)為代表,歷史上地產(chǎn)調控政策出臺后,短期內(周K線(xiàn)級別)對股市情況將帶來(lái)負面影響,中線(xiàn)角度(月K線(xiàn)級別)會(huì )出現分化:地產(chǎn)調控政策出臺后一段時(shí)間內,下游行業(yè)雖然基本面(EPS)向上,但是預期(估值)會(huì )向下(地產(chǎn)銷(xiāo)售持續回落后,新開(kāi)工過(guò)不了幾個(gè)月也會(huì )下來(lái))海螺水泥(周期股)股市情況整體將震蕩下行,而東方雨虹(成長(cháng)股)雖然會(huì )經(jīng)歷幾周的殺估值,但只要公司還保持高成長(cháng)態(tài)勢,股市情況遲早會(huì )跟隨業(yè)績(jì)創(chuàng )新高。
綜合來(lái)看,在調控政策出臺后幾個(gè)月,由于往下游傳導有一定時(shí)滯和行業(yè)運轉慣性,下游行業(yè)(建材)基本面仍處于上行態(tài)勢,一般2-3個(gè)季度后基本面將感受到下行壓力;對而股市情況而言,地產(chǎn)調控政策出臺短期(周K線(xiàn)級別)會(huì )對地產(chǎn)下游股份公司憑證帶來(lái)負面影響,但是中線(xiàn)(月K線(xiàn)級別)會(huì )有分化,周期股就此開(kāi)始震蕩下行,成長(cháng)股短期雖然會(huì )有殺估值行為,但只要業(yè)績(jì)增長(cháng)強勁,股市情況遲早還是會(huì )跟隨業(yè)績(jì)創(chuàng )新高。
我們觀(guān)點(diǎn)仍保持不變,繼續自下而上選擇(看好)有中線(xiàn)成長(cháng)邏輯的優(yōu)異公司;東方雨虹、兔寶寶和友邦吊頂、山東藥玻、長(cháng)海股份、金圓股份。
風(fēng)險提示:宏觀(guān)經(jīng)濟繼續下行,新投產(chǎn)能超預期。
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