【中玻網(wǎng)】如何看待玻璃的供給收縮?今年玻璃上漲受益于供給收縮和需求回暖,但隨著(zhù)供給收縮的邊際作用在減弱,需求對于供需格局的決定性作用增強。我們認為,不同于煤炭鋼鐵,玻璃供給收縮的時(shí)間和方式?jīng)Q定其帶來(lái)的邊際改善難以持續:靠前,玻璃的去產(chǎn)能主要是在2014-2015年,受地產(chǎn)調控影響和環(huán)保要求提高,2014年實(shí)際產(chǎn)能凈增加了-346萬(wàn)重箱,2015年凈增加-3366萬(wàn)重箱,同時(shí)經(jīng)銷(xiāo)商庫存降至低位;第二,市場(chǎng)出清通常是緩慢的且趨向平衡,一旦行業(yè)盈利改善市場(chǎng)自發(fā)形成的供給收縮就會(huì )停止進(jìn)而增加。目前的情況是,前兩年產(chǎn)能去化的效果在2016年基本得到體現,需求回暖下玻璃價(jià)格超預期上漲,且補庫行為加大了價(jià)格波動(dòng);同時(shí)由于盈利顯著(zhù)改善,環(huán)保對于產(chǎn)能的約束作用小于市場(chǎng)的作用,2016年截至目前產(chǎn)能凈增3994萬(wàn)重箱,因此現存產(chǎn)能的去化難度日益加大,明年玻璃價(jià)格關(guān)鍵取決于需求。

　　玻璃原片龍頭迎來(lái)二次成長(cháng)。旗濱集團與富隆全部、裕盛投入資金共同投入資金的四個(gè)項目(郴州700t/d光電材料+1000t/d光伏封裝材料生產(chǎn)線(xiàn),惠州、紹興、馬來(lái)西亞節能玻璃項目,均持股48%)計劃于2016年底開(kāi)工(惠州項目推進(jìn)稍緩),建設期均為1年左右,業(yè)績(jì)貢獻將在2018年體現。公司發(fā)展深加工,一是因為原片企業(yè)抵御周期波動(dòng)的能力較弱,二是通過(guò)在原有浮玻生產(chǎn)線(xiàn)附近建設深加工企業(yè),提高原片質(zhì)量以匹配工程玻璃,技術(shù)改造會(huì )在各個(gè)產(chǎn)線(xiàn)正常的冷修期內進(jìn)行。

　　2017年有望平穩過(guò)渡。公司國內有23條生產(chǎn)線(xiàn),2016年產(chǎn)能15200噸日熔量,對應1.1億重箱;馬來(lái)西亞有2條生產(chǎn)線(xiàn),預計2017年4月投產(chǎn),產(chǎn)能1200噸日熔量,對應800萬(wàn)重箱。我們預計:產(chǎn)能上,2017年公司有3條產(chǎn)線(xiàn)會(huì )進(jìn)行冷修,疊加馬來(lái)西亞2條產(chǎn)線(xiàn)的投產(chǎn),全年有效產(chǎn)能與今年大體持平;價(jià)格上,3季度未回落的地產(chǎn)銷(xiāo)售為明年上半年玻璃需求提供支撐,由于2016年上半年低基數,全年均價(jià)有望持平。盡管周期高點(diǎn)已過(guò),公司業(yè)績(jì)有望維持正增長(cháng)。