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【中玻網(wǎng)】中報有望超預期,海外業(yè)務(wù)積較拓展,維持“增持”評級
公司一季度業(yè)績(jì)受匯兌損失影響,下降18%,隨著(zhù)美元升值,公司二季度匯兌損失轉成收益,半年報業(yè)績(jì)有望實(shí)現24.5%~27.5%增長(cháng),存超預期可能。2018年Q1,公司美國工廠(chǎng)實(shí)現凈利潤831萬(wàn)美元。我們認為隨著(zhù)美國二期項目建成,產(chǎn)量逐漸爬坡,下游訂單充足,美國業(yè)務(wù)有望實(shí)現15%以上的增長(cháng),成為公司未來(lái)盈利的增長(cháng)點(diǎn)。公司在俄羅斯建立100萬(wàn)套汽車(chē)安全玻璃項目順利投產(chǎn),目前盈利并不明顯,但我們認為俄羅斯工廠(chǎng)將來(lái)或進(jìn)軍歐洲,歐洲市場(chǎng)空間廣闊,有望實(shí)現盈利。我們預計公司18-20年EPS分別為1.51/1.66/1.92元,維持“增持”評級。
美元升值趨勢形成,匯兌收入有望大幅增長(cháng)
匯兌損益有望扭轉,中報業(yè)績(jì)或超預期。2017年及2018Q1,受累金額升值,公司匯兌損失分別為3.88億元和2.52億元,歸母凈利潤分別同比-6.12%和-19.08%。截至2018年8月2日,美元兌金額匯率中間價(jià)為6.79,相較于2017年末美元已形成升值趨勢,若匯率繼續保持或美元繼續升值,公司將有望獲得匯兌收益,凈利潤有望上升。我們預計2018年上半年,匯兌收益有望達到0.58億,加上匯兌后歸母凈利潤有望達到17.27~17.68億,同比去年增長(cháng)24.6%~27.5%。我們測算若2018年年末美元兌金額匯率上升到6.7~6.9,有望產(chǎn)生1~3億匯兌收益。
美國工廠(chǎng)扭虧為盈,立足俄羅斯輻射歐洲
公司在代頓建設550萬(wàn)套汽車(chē)玻璃生產(chǎn)線(xiàn),在芒山建設35萬(wàn)噸浮法玻璃生產(chǎn)廠(chǎng),目前已完成計劃的產(chǎn)能規模建設。2018年Q1,美國工廠(chǎng)實(shí)現凈利潤831萬(wàn)美元。我們估計2018年美國汽車(chē)玻璃需求量有望達到2190萬(wàn)套,市場(chǎng)空間171億元。公司在2020年市占率有望達到28%。我們認為隨著(zhù)美國二期項目建成,產(chǎn)量逐漸爬坡,目前訂單充足,美國業(yè)務(wù)有望實(shí)現15%以上的增長(cháng),成為公司未來(lái)盈利的增長(cháng)點(diǎn)。公司在俄羅斯建立100萬(wàn)套汽車(chē)安全玻璃項目順利投產(chǎn),目前盈利并不明顯,但我們認為俄羅斯工廠(chǎng)將來(lái)或進(jìn)軍歐洲,歐洲市場(chǎng)空間廣闊,有望實(shí)現盈利。
汽車(chē)玻璃龍頭海外拓展積較,維持“增持”評級
從短期來(lái)看,公司一季度業(yè)績(jì)受匯兌損失影響,并不理想,隨著(zhù)美元升值,公司二季度匯兌損失轉成收益,半年報業(yè)績(jì)有望超預期。從長(cháng)期來(lái)看,福耀玻璃海外拓展積較,美國工廠(chǎng)扭虧為盈,未來(lái)市場(chǎng)空間廣闊,市占率有望進(jìn)一步提升。同時(shí)福耀立足俄羅斯,未來(lái)有望進(jìn)軍歐洲,實(shí)現盈利。我們預測公司18-19年歸母凈利為38/43.11億元(上調+5%/3.9%),20年歸母凈利為50.09億元,對應EPS為1.51/1.72/2元?杀裙18年平均PE估值為19倍,我們給予公司18年P(guān)E估值區間19~20倍,調整目標價(jià)至28.69-30.2元(下調3.5%)。
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2025-09-18
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