【中玻網(wǎng)】6月10日，邢臺市大氣污染防治工作領(lǐng)導小組發(fā)布關(guān)于開(kāi)展大氣污染防治強化攻堅月行動(dòng)的通知文件，文件提到邢臺市空氣質(zhì)量綜合指數為7.84，在全國168城市排名倒數第二，僅強于臨汾市且差距僅有0.26，PM2.5年均濃度83μg/m3，同比上升2.5%，而年度考核目標為同比下降6%，距離實(shí)現考核目標還有8.5%，任務(wù)非常嚴峻，因此自6月10日至7月10日將開(kāi)展為期一個(gè)月的大氣污染防止強化攻堅活動(dòng)，其中對玻璃行業(yè)要求如下：“沙河市安全實(shí)業(yè)有限公司2號線(xiàn)、河北正大玻璃有限公司3號線(xiàn)、沙河市長(cháng)城玻璃有限公司6號線(xiàn)、河北德金玻璃有限公司4號線(xiàn)、河北鑫利玻璃有限公司1號線(xiàn)、河北海生玻璃有限公司1號線(xiàn)等6條以煤為燃料生產(chǎn)線(xiàn)立即停爐改造�！贝宋募怀隽⒖腆@起市場(chǎng)波瀾，因為河北省是全國平板玻璃產(chǎn)量更大省份，而其中邢臺市下屬縣級市沙河市則是平板玻璃生產(chǎn)更密集地區。河北省產(chǎn)量占全國平板玻璃產(chǎn)量將近15%，2018年全國平板玻璃累計產(chǎn)量8.69億噸，河北省累計產(chǎn)量1.22億噸，占比達到13.99%，其中沙河市玻璃產(chǎn)業(yè)年產(chǎn)量1.5億重量箱，玻璃深加工企業(yè)600余家，年產(chǎn)值達320億元。而鄭商所也于2016年將平板玻璃交割基準地由張家港移至沙河，可見(jiàn)沙河地區在平板玻璃產(chǎn)業(yè)鏈中占有重要主要地位。目前全國在產(chǎn)生產(chǎn)線(xiàn)共236條，此次沙河地區一次性停產(chǎn)6條，疊加華南某浮法玻璃企業(yè)不到一個(gè)月時(shí)間因窯爐漏液及窯齡到期接連停掉兩條生產(chǎn)線(xiàn)，在產(chǎn)生產(chǎn)線(xiàn)將銳減至228條，而去年同期在產(chǎn)生產(chǎn)線(xiàn)為235條，在產(chǎn)產(chǎn)能有明顯減弱。

　　6月11日這波大漲之前，平板玻璃行業(yè)一直處于水深火熱的狀態(tài)，根據工信部統計數據顯示，1－3月份建材工業(yè)企業(yè)完成營(yíng)業(yè)收入11049.5億元，同比增長(cháng)15.3%，利潤總額789.8億元，同比增長(cháng)13.6%，銷(xiāo)售利潤率7.1%。其中，水泥行業(yè)實(shí)現營(yíng)業(yè)收入1798.2億元，同比增長(cháng)20.7%，利潤246.8億元，同比增長(cháng)38.8%；平板玻璃行業(yè)實(shí)現營(yíng)業(yè)收入187.5億元，同比增長(cháng)7.6%，受價(jià)格下跌及成本上升影響，利潤同比下降24.1%，實(shí)現利潤27.4億元。從統計數據可以看出整個(gè)建材行業(yè)在減稅降費等政策發(fā)生反應下?tīng)I收和利潤都大幅增長(cháng)，但平板玻璃行業(yè)利潤不升反降。同樣被扣上“過(guò)剩產(chǎn)能”帽子的水泥行業(yè)一改頹勢，利潤情況大幅改善，而平板玻璃行業(yè)則雪上加霜，整個(gè)行業(yè)利潤水平大幅下降，產(chǎn)能的優(yōu)化與去化勢在必行。此次邢臺市限產(chǎn)文件關(guān)停的6條生產(chǎn)線(xiàn)的共同點(diǎn)是以煤為燃料生產(chǎn)的生產(chǎn)線(xiàn)，煤改氣的確可以減少玻璃生產(chǎn)中帶來(lái)的大氣污染，但天然氣價(jià)格高居不下，且采暖季必然要讓步與民用供暖，本就處于生產(chǎn)利潤虧損邊緣的玻璃生產(chǎn)企業(yè)在價(jià)格下跌與成本上升的雙重壓力下進(jìn)退兩難。此番強制停產(chǎn)對于沙河地區的企業(yè)無(wú)疑是雪上加霜，但對于整個(gè)玻璃行業(yè)而言則是一則利好消息。今年1-4月平板玻璃累計產(chǎn)量3億重量箱，同比增長(cháng)6.4%，增速依然處于較高的水平。從產(chǎn)量數據可以看出自18年以來(lái)平板玻璃產(chǎn)量一直保持穩定的增速增長(cháng)，供給持續增長(cháng)，需求卻停滯不前甚至出現倒退，接踵而至的就是庫存大幅增加，截至6月6日，平板玻璃行業(yè)庫存4483萬(wàn)重量箱，同比增長(cháng)35.88%，持續創(chuàng )下歷史新高，去庫存壓力相當大，居高不下的庫存也是打壓玻璃價(jià)格的重要原因。在供給端持續寬松的背景下，此次沙河地區大規模停產(chǎn)對于玻璃行業(yè)而言無(wú)疑是一場(chǎng)及時(shí)雨。從玻璃行業(yè)庫存周期來(lái)看，過(guò)年期間由于下游停工放假，需求疲軟導致庫存快速累積處于被動(dòng)補庫存階段，而該階段一直持續至4月份庫存才停止增長(cháng)，而這時(shí)庫存值已經(jīng)達到歷史高位，并超出往年相當多，因而被動(dòng)補庫存周期比以往要長(cháng)，累庫程度也較以往大很多，進(jìn)入5月份玻璃庫存停止增長(cháng)并有所減少，進(jìn)入了主動(dòng)去庫存階段，而主動(dòng)去庫存是現貨價(jià)格下跌帶動(dòng)的，盡管供給端出臺重大利好政策，但高庫存將會(huì )是持續打壓玻璃價(jià)格的關(guān)鍵因素。

　　需求端市場(chǎng)預期普遍較為樂(lè )觀(guān)，由于玻璃行業(yè)主要下游是房地產(chǎn)建筑用玻璃，而與玻璃價(jià)格相關(guān)性更高的是房地產(chǎn)竣工面積，18年全年房地產(chǎn)竣工面積一直處于負增長(cháng)，且降速較快，但新開(kāi)工面積以及施工面積則是一路高歌猛進(jìn)，增速持續擴大，而根據過(guò)往經(jīng)驗房地產(chǎn)由新開(kāi)工轉化為竣工需要周期1-1.5年，也就是說(shuō)2019年很可能將是房地產(chǎn)竣工面積收復失地的一年，基于這種良好預期玻璃09合約走勢較強。2019年1—4月份，全國房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投入資金總額34217億元，同比增長(cháng)11.9%，增速比1—3月份提高0.1個(gè)百分點(diǎn)。房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)房屋施工面積722569萬(wàn)平方米，同比增長(cháng)8.8%，增速比1—3月份提高0.6個(gè)百分點(diǎn)。房屋新開(kāi)工面積58552萬(wàn)平方米，增長(cháng)13.1%，增速提高1.2個(gè)百分點(diǎn)。房屋竣工面積22564萬(wàn)平方米，下降10.3%，降幅收窄0.5個(gè)百分點(diǎn)。從數據來(lái)看新開(kāi)工面積、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投入資金完成額、施工面積等先行指標依舊維持高增速增長(cháng)，但房屋竣工面積并無(wú)太多改善，表明新開(kāi)工—竣工周期比過(guò)往有所延長(cháng)，而周期延長(cháng)的主要原因在于房地產(chǎn)融入資金成本的增加。銀行中長(cháng)期貸款統計口徑為資金機構發(fā)行一年以上的流動(dòng)資金貸款和用于基本建設、技術(shù)改造等的貸款，包括基本建設貸款、住房開(kāi)發(fā)貸款、商業(yè)用房開(kāi)發(fā)貸款、其他地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸款以及技術(shù)改造貸款和其他中長(cháng)期貸款，而該項數據增速持續下行，4月份資金機構中長(cháng)期貸款余額897269億元，同比增長(cháng)14.08%，而18年同期增速為16.46%。除銀行外融入資金方式還有房地產(chǎn)信托貸款融入資金，成本也持續維持在高位，4月份1年期房地產(chǎn)信托資金成本達到8.5%，基本與18年高點(diǎn)持平。盡管一季度房地產(chǎn)專(zhuān)項債準入門(mén)檻較去年有所放低，但房企整體融入資金難度依然非常大融入資金成本依然較高，該邏輯也能通過(guò)另一項數據得到驗證，就是房地產(chǎn)工程應付款。財務(wù)范疇工程應付款屬于負債類(lèi)科目，4月份工程應付款累計10152億元，同比增長(cháng)16.9%，并且2019年有較多的房地產(chǎn)債券集中到期，房地產(chǎn)企業(yè)資金來(lái)源壓力將持續增加，新開(kāi)工—竣工傳導周期或將越拉越長(cháng)。盡管房企一再通過(guò)搶新開(kāi)工拖竣工的方式加快房屋銷(xiāo)售資金回籠，但竣工周期不可能無(wú)限期延后，預計三季度房屋竣工面積拐點(diǎn)將至，市場(chǎng)也普遍看好三季度玻璃需求將逆轉頹勢�；ǚ矫鎳乙渤雠_了相應政策加快基建項目的推進(jìn)，6月10日，中共中點(diǎn)辦公廳、國務(wù)院辦公廳印發(fā)關(guān)于做好地方相關(guān)部門(mén)專(zhuān)項債券發(fā)行以及項目配套融入資金工作的通知，通知除了堅持杜絕相關(guān)部門(mén)新增隱形債務(wù)以及控制相關(guān)部門(mén)赤字外，主要的亮點(diǎn)在于“允許將部分專(zhuān)項債券作為一定比例的項目資本金”，此舉可大大加快基建項目資本金到位，以撬動(dòng)其余債務(wù)融入資金，提高了基建項目運轉效率。這則消息無(wú)疑大大利好建材行業(yè)，黑色系各大品種貨物價(jià)格也聞風(fēng)上漲。

　　總體而言，玻璃行業(yè)基本面依然處于供過(guò)于求的局面，高庫存高產(chǎn)量仍將對玻璃價(jià)格的上漲有非常大的壓力。今日這波大漲主要是供給端環(huán)保限產(chǎn)所引導的行情，至于停產(chǎn)是否真的按照文件要求明確執行，以及后續是否有其他地區產(chǎn)能點(diǎn)火沖抵沙河地區這6條生產(chǎn)線(xiàn)帶來(lái)的供給減量仍需持續關(guān)注，但真實(shí)決定玻璃供求關(guān)系的變量仍將是需求，若房地產(chǎn)竣工面積如預期般拐頭向上，玻璃價(jià)格才能延續牛市行情。