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【中玻網(wǎng)】近日我們調研了中國南玻集團股份有限公司。我們認為南玻A目前是三條產(chǎn)業(yè)鏈并行推進(jìn):
首先,是太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)鏈。經(jīng)過(guò)三四年的培育,南玻A具備了“多晶硅材料→硅片→電池片及太陽(yáng)能玻璃→光伏電池組件”完整的太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)鏈,預計未來(lái)的銷(xiāo)售收入規?赡茉100億元以上。
其次,是玻璃業(yè)務(wù)。根據南玻A的發(fā)展戰略,節能玻璃將是其未來(lái)的主要產(chǎn)品之一,而其工程玻璃未來(lái)的擴張空間仍比非常大。我們預計未來(lái)南玻A的浮法玻璃收入可能在40億元左右,工程玻璃的收入可能在30億元左右。
第三,是顯示器產(chǎn)業(yè)鏈。我們認為,顯示器產(chǎn)業(yè)鏈有望成為南玻A新的利潤增長(cháng)點(diǎn)。
綜上分析,我們認為,雖然玻璃行業(yè)及太陽(yáng)能光伏產(chǎn)業(yè)均面臨非常大的不確定性,但南玻A仍有望維持其在玻璃行業(yè)和太陽(yáng)能光伏產(chǎn)業(yè)上的綜合競爭力,并有望在打造顯示器產(chǎn)業(yè)鏈方面取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。我們根據南玻A的發(fā)展戰略規劃,認為其擴張速度可能將超預期。我們基于謹慎性原則,適度調整了對南玻A未來(lái)三年的業(yè)績(jì)預測,預計其2010年-2012年的每股收益分別為0.58元、0.70元、0.89元。并維持對其“增持”的投入資金評級。
打造完整光伏產(chǎn)業(yè)鏈
2010年上半年,南玻A太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)實(shí)現營(yíng)業(yè)收入8.7億元,同比增長(cháng)313.17%,占公司營(yíng)業(yè)總收入的25.55%,同比提升了15.33個(gè)百分點(diǎn)。實(shí)現營(yíng)業(yè)利潤(營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)成本)2.45億元,同比增長(cháng)163.72%。
我們認為,經(jīng)過(guò)三四年的培育,南玻A打造完整太陽(yáng)能光伏產(chǎn)業(yè)鏈計劃基本得以實(shí)現。
宜昌南玻在2009年投產(chǎn)之初就實(shí)現了多晶硅系統的全閉環(huán)生產(chǎn)運行,也是目前國內實(shí)現全閉環(huán)運行為數不多的企業(yè)之一。今年4月,宜昌南玻月產(chǎn)已經(jīng)超過(guò)120噸,完全達到年產(chǎn)1500噸裝置的設計能力,同時(shí)各項能耗和物耗指標也低于國內同類(lèi)裝置,單位成本已低于38美元/公斤。多晶硅的銷(xiāo)售價(jià)格今年呈現穩中趨升的態(tài)勢,由年初的40多美元/公斤,上漲至目前的80多美元/公斤。而由于南玻A的多晶硅為電子級品質(zhì),售價(jià)略高于其他的太陽(yáng)能級多晶硅。而多晶硅產(chǎn)品品質(zhì)的持續提升,為南玻A打造涵蓋太陽(yáng)能多晶硅材料、硅片、電池片及組件和太陽(yáng)能玻璃的完整產(chǎn)業(yè)鏈,提供了質(zhì)量保證。
南玻A的另一產(chǎn)品太陽(yáng)能薄膜電池用TCO導電玻璃也值得投入資金者關(guān)注。TCO導電玻璃是制造太陽(yáng)能薄膜電池的關(guān)鍵原材料之一,預計2010年大部分國家需求量將達到約2500萬(wàn)平方米,并呈逐年遞增趨勢。
此外,南玻A采用先進(jìn)的CVD(化學(xué)氣相沉積)工藝生產(chǎn)的TCO導電玻璃,產(chǎn)品已達到全部先進(jìn)水平。南玻A首條年產(chǎn)46萬(wàn)平方米太陽(yáng)能薄膜電池用TCO導電玻璃生產(chǎn)線(xiàn)已于2010年一季度正式量產(chǎn),這使南玻A率先成為國內具備薄膜光伏電池用TCO導電玻璃量產(chǎn)能力的企業(yè)。目前,南玻A正在積較開(kāi)展TCO導電玻璃擴建項目工程,預計2011年總生產(chǎn)規模將擴大至120萬(wàn)平方米/年以上,計劃總產(chǎn)能在300萬(wàn)平方米/年。
目前,南玻A具備了“多晶硅材料→硅片→電池片及太陽(yáng)能玻璃→光伏電池組件”完整的太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)鏈,且在太陽(yáng)能光伏產(chǎn)業(yè)已初步確立了競爭優(yōu)勢。我們認為,南玻A將在進(jìn)一步提升綜合競爭力的同時(shí),加快擴張步伐,預計未來(lái)的銷(xiāo)售收入規?赡茉100億元以上。
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