【中玻網(wǎng)】靠前，彩晶+增透產(chǎn)銷(xiāo)量持續擴大，營(yíng)業(yè)收入穩定增長(cháng)
　　報告期內，公司營(yíng)業(yè)收入大幅增長(cháng)，同比增速為41.59%，其主要原因是：
　　公司年產(chǎn)150萬(wàn)平米彩晶玻璃項目產(chǎn)能繼續釋放。上半年彩晶玻璃收入占總收入比例非常大，為43.88%，受海爾、新飛等主要客戶(hù)采購量大幅增加所致，同比增長(cháng)了65.76%；
　　第二，毛利率同比大幅上升，業(yè)績(jì)增速大超營(yíng)收增速
　　盡管營(yíng)收同比增速只有41.59%，但歸屬母公司凈利潤同比增速高達135.66%，主要原因有：
　　上半年，公司產(chǎn)品彩晶玻璃和蓋板、層架玻璃的主要原材料浮法玻璃價(jià)格不斷下滑，加上產(chǎn)品銷(xiāo)售良好，使公司毛利率同比大幅上升，從去年同期的24.98%上升至30.98%，增加了6個(gè)百分點(diǎn)，其中彩晶玻璃毛利率提升了超過(guò)8個(gè)百分點(diǎn)。
　　第三，鞏固彩晶業(yè)務(wù)的同時(shí)，繼續向太陽(yáng)能玻璃業(yè)務(wù)挺進(jìn)
　　公司是國內家電玻璃的龍頭，主要包括層架、蓋板玻璃、彩晶玻璃，其中彩晶玻璃收入占比非常大，盈利能力較強，上半年毛利率高達44.56%，市場(chǎng)份額高達35%，未來(lái)主要規劃是占領(lǐng)高等。上半年，年產(chǎn)150萬(wàn)平米彩晶玻璃募投項目的產(chǎn)能已經(jīng)釋放，目前公司產(chǎn)能已達280萬(wàn)平方米。公司利用超募資金在四川再投建的150萬(wàn)平米彩晶玻璃生產(chǎn)基地也正在建設中，下半年就能開(kāi)始部分投產(chǎn)。根據《2010-2011年國內要點(diǎn)城市冰箱市場(chǎng)白皮書(shū)》預測，2011年國內冰箱整體規模預計同比增長(cháng)10%，空調全年增速將達到27%。在下游需求持續增長(cháng)的帶動(dòng)下，下半年彩晶業(yè)務(wù)仍將是公司業(yè)績(jì)的主要貢獻者。
　　第四，維持“謹慎推薦”評級
　　上半年浮法玻璃價(jià)格的持續下滑帶來(lái)了公司盈利能力的上升，毛利率較去年同期上升了近6個(gè)百分點(diǎn)。下半年我們判斷浮法玻璃價(jià)格仍將在底部區域徘徊，公司玻璃產(chǎn)品的毛利率理應好于同期水平。另外，公司的傳統業(yè)務(wù)彩晶和增透玻璃產(chǎn)能仍在高速擴張中：下半年四川基地150萬(wàn)平米或將部分投產(chǎn)，增透玻璃也在邁向600萬(wàn)平的目標。往后看，期待TCO玻璃的量產(chǎn)和為此配套的2800萬(wàn)平米超白浮法基板玻璃�；诖�，我們看好公司未來(lái)的持續發(fā)展，預計2011-2013年EPS分別為1.10、1.61和2.42，對應PE分別為29.8、20.3和13.5倍，維持“謹慎推薦”評級。
　　風(fēng)險提示：光伏行業(yè)復蘇和TCO玻璃量產(chǎn)低于預期