【中玻網(wǎng)】玻璃深加工設備受益產(chǎn)業(yè)結構升級,進(jìn)口替代空間廣闊。我國雖然是大部分國家靠前大玻璃生產(chǎn)國,但絕大部分只生產(chǎn)普通白玻,競爭激烈將加快企業(yè)向高附加值廠(chǎng)商轉型。近幾年LOW-E和TCO玻璃需求較引人注目,但設備高昂成本成為重要制約。目前國內LOW-E設備商開(kāi)始斬露頭角,未來(lái)技術(shù)進(jìn)步與政策有望加快設備國產(chǎn)化進(jìn)程。
　　
　　鋼化設備國產(chǎn)化進(jìn)程完成,北玻占據半壁江山。公司是國內鋼化設備龍頭,累計占有率約50%,且近3成出口;依靠超大規模鋼化設備不斷接手國內外要點(diǎn)工程深加工玻璃訂單。11年下半年后,下游玻璃企業(yè)虧損嚴重,鋼化設備銷(xiāo)量受阻,預計12年需求將同比持平;憑借合作優(yōu)勢,有望繼續獲取蘋(píng)果總部深加工玻璃訂單;若進(jìn)展順利將于13年生產(chǎn),合同額在1-2億元。
　　
　　離線(xiàn)LOW-E銷(xiāo)售市場(chǎng)爭奪將加快,成中長(cháng)期增長(cháng)驅動(dòng)力。LOW-E玻璃是玻璃企業(yè)升級的重要選擇,近兩年需求旺盛。目前57%的LOW-E設備來(lái)自進(jìn)口,高成本阻礙了LOW-E玻璃大量普及。近幾年國內設備推出,成本僅為進(jìn)口設備一半;隨著(zhù)市場(chǎng)認可度提升,進(jìn)口替代速度將加快。公司10年底已累計銷(xiāo)售10臺設備,預計12年可售4-5臺,收入將從1.2億增至2億元。隨著(zhù)募投產(chǎn)能在12年底逐步投產(chǎn),該業(yè)務(wù)為公司中長(cháng)期增長(cháng)的驅動(dòng)力。
　　
　　離線(xiàn)TCO設備為合作開(kāi)發(fā),短期需求受制。11年以來(lái)多晶硅價(jià)格大幅下跌明顯壓縮薄膜電池需求,但我們認為薄膜電池未來(lái)仍有其自身的發(fā)展空間。公司離線(xiàn)TCO設備為磁控濺射法,有別于目前主流的進(jìn)口在線(xiàn)CVD鍍膜法,目前產(chǎn)品在認證中。我們認為國產(chǎn)TCO設備短期內可能受制于需求及主流技術(shù)約束,進(jìn)展有待跟進(jìn)。給予“推薦”的投入資金評級。12年業(yè)績(jì)仍將受到下游需求較弱影響,13年新產(chǎn)能投產(chǎn)及需求好轉下業(yè)績(jì)將加快增長(cháng)。預計12-14年EPS為0.42、0.50、0.63元,給予“推薦”的投入資金評級。