【中玻網(wǎng)】投入資金建議
　　
　　預計2014-2016年EPS分別為0.12元、0.21元、0.32元,對應動(dòng)態(tài)PE45X、26X、17X。公司鋼化設備產(chǎn)品仍有增長(cháng)空間,低輻射鍍膜設備、TCO玻璃設備、高等玻璃深加工等研發(fā)銷(xiāo)售都在積較推進(jìn),將成為公司中期增長(cháng)點(diǎn),我們建議積較關(guān)注公司新變化,初次給予“推薦”評級。
　　
　　投入資金要點(diǎn)
　　
　　公司簡(jiǎn)介:公司是玻璃深加工設備的龍頭企業(yè),主要產(chǎn)品平彎玻璃鋼化機組產(chǎn)銷(xiāo)量自2002年以來(lái)連續穩居行業(yè)靠前,國內市場(chǎng)累計占有率約為50%。除傳統產(chǎn)品外低輻射鍍膜設備、TCO玻璃設備、高等玻璃深加工等研發(fā)銷(xiāo)售都在積較推進(jìn),將成為公司中期增長(cháng)來(lái)源。
　　
　　鋼化玻璃設備市場(chǎng)空間有望繼續擴大:鋼化玻璃作為一種預應力玻璃,是為了提高玻璃的強度使用化學(xué)或物理方法,在玻璃表面形成壓應力,從而提高了玻璃承載能力,使玻璃自身具備抗風(fēng)壓性、寒暑性、沖擊性等特點(diǎn),同時(shí),也使其具備良好的安全性能。近年來(lái)地產(chǎn)和汽車(chē)快速發(fā)展拉動(dòng)了鋼化玻璃需求,2005年至2013年全國鋼化玻璃產(chǎn)量復合增速達到30%。我們認為鋼化玻璃設備未來(lái)需求主要來(lái)自?xún)煞矫?一是我國鋼化玻璃普及率仍不高,在建筑中使用率僅為35%,而國外是80%以上;二是鋼化玻璃的抗壓性、安全性、寒暑性要求不斷提高,高等鋼化設備的市場(chǎng)空間也會(huì )逐步打開(kāi)。
　　
　　公司市場(chǎng)占有率有望進(jìn)一步提高:整個(gè)玻璃深加工設備行業(yè)競爭格局基本穩定:公司占50%、國外10-15%、蘭迪15-20%、國內其他10%-20%。公司銷(xiāo)售策略為“中低端搶市場(chǎng),高等賺利潤”,我們認為這一策略將為公司贏(yíng)得更大的市場(chǎng)份額。
　　
　　低輻射鍍膜設備等待爆發(fā),將成為公司業(yè)績(jì)加速器:低輻射鍍膜玻璃簡(jiǎn)稱(chēng)低輻射玻璃或LOW-E(LowEmissivityGlass)玻璃,是在玻璃表面鍍制包括銀層在內的多層金屬或其他化合物組成的膜系產(chǎn)品。LOW-E玻璃節能效果和經(jīng)濟效益明顯:一般的低輻射玻璃能將80%以上的遠紅外線(xiàn)反射回去,普通透明浮法玻璃、吸熱玻璃、陽(yáng)光控制鍍膜玻璃的遠紅外線(xiàn)反射率僅在11%左右。由于低輻射玻璃具有阻隔熱輻射透過(guò)的特性,在冬季,它像一面熱反射鏡一樣,將室內暖氣及室內物體散發(fā)的熱輻射大部分反射回室內,節約取暖費用;在夏季,它可阻止室外地面、建筑物發(fā)出的熱輻射進(jìn)入室內,節約空調制冷費用。雖然low-e玻璃的投入資金相對非常大,但是不到5年就可以回收成本,投入資金年限較短,按其使用壽命30年計算,可節約費用上千萬(wàn)元。目前我國低輻射鍍膜玻璃普及率尚不到10%,與發(fā)達國家(80%以上)有明顯差距,隨著(zhù)國家政策到位及設備國產(chǎn)化帶來(lái)的價(jià)格下降,普通民用市場(chǎng)將打開(kāi),低輻射鍍膜玻璃市場(chǎng)有望迎來(lái)爆發(fā),公司將進(jìn)入一個(gè)新的發(fā)展階段。
　　
　　光伏業(yè)務(wù)帶來(lái)業(yè)績(jì)彈性:在太陽(yáng)能電池的發(fā)展過(guò)程中,TCO薄膜發(fā)揮了至關(guān)重要的作用,無(wú)論是在單晶硅、多晶硅,還是薄膜太陽(yáng)能電池和量子點(diǎn)太陽(yáng)能電池中都離不開(kāi)TCO薄膜。近年來(lái),業(yè)界對以薄膜取代硅晶制造太陽(yáng)能電池在技術(shù)上已有足夠的把握,有望開(kāi)發(fā)出轉換率達20%、可投入實(shí)際使用的薄膜太陽(yáng)能電池。薄膜太陽(yáng)能電池成本不斷降低將真實(shí)打開(kāi)薄膜太陽(yáng)能電池需求空間,甚至可用于手表、計算器、窗簾甚至服裝上。按照2014年和2015年中國共計要完成18.5GW裝機計算,假設新裝機10%比例為薄膜電池,則TCO玻璃需求量為1500萬(wàn)平米,考慮原有產(chǎn)能,粗算國內近兩年新增TCO設備30臺左右,對應產(chǎn)值20億以上。
　　
　　高等玻璃深加工保證業(yè)績(jì):憑借公司設備優(yōu)勢,公司高等玻璃深加工業(yè)務(wù)也會(huì )進(jìn)入高速增長(cháng)期,根據蘋(píng)果公司美國新總部和阿布扎比機場(chǎng)的建設進(jìn)度,我們認為在今年下半年蘋(píng)果和阿布扎比訂單就會(huì )逐步確認收入,是公司業(yè)績(jì)的有力保證。
　　
　　橫向縱向擴張同樣值得期待:公司作為行業(yè)龍頭,競爭優(yōu)勢明顯,在手現金充裕,我們認為公司橫向和縱向擴張條件逐漸成熟,擴張也是公司繼續做大做強的必經(jīng)之路。
　　
　　風(fēng)險提示:主業(yè)持續景氣向下;新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)低于預期。