【中玻網(wǎng)】維持玻璃行業(yè)“中性”評級,短期來(lái)看價(jià)格可能受供給和庫存的影響有所波動(dòng),但長(cháng)期而言浮法玻璃行業(yè)盈利底部時(shí)間可能仍會(huì )比較漫長(cháng),已完工產(chǎn)能的隨時(shí)點(diǎn)火仍是行業(yè)面臨的潛在風(fēng)險,價(jià)格可能因此承壓�？傮w缺乏優(yōu)異標的,建議配置龍頭南玻A,行業(yè)性機會(huì )須等待地產(chǎn)竣工面積上升(中期)以及產(chǎn)能投放趨緩或者接近完畢(長(cháng)期)等積較型號出現。
　　
　　觸發(fā)和引導玻璃板塊行情的較關(guān)鍵驅動(dòng)因素在行業(yè)的盈利能力,在可變成本的價(jià)格沒(méi)有大的變化,固定成本相對穩定情況下,玻璃價(jià)格直接決定了企業(yè)的業(yè)績(jì)彈性,也成為判斷玻璃行業(yè)景氣和行情的較關(guān)鍵因素。雖然在歷史上某個(gè)時(shí)間段,電子和新能源等行業(yè)對股市情況的有一定的發(fā)生反應,但我們認為玻璃價(jià)格一定較重要的邏輯。我們所有分析都將圍繞價(jià)格及其成因展開(kāi)。
　　
　　結論一:玻璃行業(yè)基本面研判:今年的價(jià)格上漲主要是供給和庫存輪番作用于價(jià)格,四季度不會(huì )太差,預計2013年一季度價(jià)格將季節性回落,后續大幅上漲動(dòng)力仍不確定。玻璃行業(yè)在5月和9月歷經(jīng)兩次價(jià)格大幅上漲,不難發(fā)現,兩次價(jià)格的上漲,都無(wú)一例外的包含了旺季效應,然而二季度的協(xié)同效果更好,三季度的庫存因素作用可能更大。短周期價(jià)格上漲基本與11月結束,進(jìn)入12月后華北部分廠(chǎng)家已經(jīng)開(kāi)始規模停窯,使行業(yè)更差的因素也不多。預計2013年一季度價(jià)格將季節性回落,后續大幅上漲動(dòng)力仍不確定。
　　
　　結論二:目前新增產(chǎn)能仍是非常大的風(fēng)險點(diǎn)。8月以來(lái)的價(jià)格反彈,使企業(yè)盈利略有好轉,行業(yè)產(chǎn)能釋放動(dòng)力再度增強。盈利能力稍有好轉,便有大量新建生產(chǎn)線(xiàn)點(diǎn)火,這既是行業(yè)的特點(diǎn)也是我們所擔心的關(guān)鍵風(fēng)險點(diǎn)。目前全國共有20條生產(chǎn)線(xiàn)基本完工,合計日熔量1.49萬(wàn)噸,占目前總產(chǎn)能的9.5%,占比較高。
　　
　　結論三:玻璃行業(yè)景氣周期研判:37-40個(gè)月的常規周期被打破,復蘇之路漫長(cháng)。對于玻璃行業(yè)而言,應區分行業(yè)景氣“見(jiàn)底”和“啟動(dòng)”,或者說(shuō)底部時(shí)間可能很長(cháng)
　　
　　結論四:從玻璃行業(yè)所處的位置看,不是較差的時(shí)候,但價(jià)格大幅上漲概率不大。1.對于價(jià)格,市場(chǎng)不愿意預測,更愿意看結果,而大行情出現幾率不大。2.在產(chǎn)比例提升,產(chǎn)能壓力再現。3.虧損企業(yè)數量仍處于高位,行業(yè)整體經(jīng)營(yíng)能力說(shuō)明龍頭企業(yè)才能勝出。4.相對PB1.38x,仍高于歷史較低水平。