6月底，玻璃出現大幅反彈，貨物較現貨的升水快速增加，流動(dòng)性改善和現貨需求好轉是玻璃貨物大幅反彈的主要驅動(dòng)因素。筆者認為，貨物已經(jīng)大幅升水現貨，而目前仍處在淡季，現貨短期難以大漲，繼續追多風(fēng)險非常大，待漲勢暫緩或者價(jià)格上沖至1400元/噸一線(xiàn)可適當布局空單。

      庫存開(kāi)始下降

　　6月，現貨市場(chǎng)進(jìn)入季節性淡季，南方持續陰雨和北方麥收都對玻璃需求產(chǎn)生不利影響。6月前三周玻璃廠(chǎng)庫存不斷增加，6月中旬從華東到華南再到華中出現一輪玻璃價(jià)格小幅下跌行情。不過(guò)，進(jìn)入6月底，南方陰雨天氣減少，北方麥收也已經(jīng)結束，下游需求有所好轉。庫存數據顯示，6月較后一周玻璃廠(chǎng)庫存結束了連續三周的上漲，開(kāi)始下降�，F貨需求向好提振玻璃貨物走勢，助力6月底的反彈行情。

　　短期流動(dòng)性有所改善

　　6月以來(lái)，“錢(qián)荒”預期不斷打壓商品價(jià)格。但是自6月中旬開(kāi)始，監管層開(kāi)始釋放利好。先是新華社呼吁市場(chǎng)“大可不必驚慌”，其后大銀行通過(guò)MLF、逆回購等工具向主要商業(yè)銀行提供充足的流動(dòng)性，從而使得市場(chǎng)的流動(dòng)性大幅改善，市場(chǎng)對6月底資金緊張的擔憂(yōu)減弱。因此，6月底整個(gè)商品市場(chǎng)特別是工業(yè)品市場(chǎng)力度強反彈。

　　隨著(zhù)市場(chǎng)平穩度過(guò)6月的年中敏感期，大銀行的資金投放開(kāi)始趨于謹慎。短期的資金面轉好并不會(huì )改變今年貨幣政策穩中偏緊的政策定位。6月的公開(kāi)市場(chǎng)凈投放也將在7月集中到期，預計接下來(lái)資金面還是以適當偏緊為主。

　　需求將決定玻璃走勢

　　與貨物相比，玻璃現貨價(jià)格的變動(dòng)頻率和幅度要小得多。在現貨相對穩定的情況下，貨物的波動(dòng)主要取決于市場(chǎng)對后市的預期。

　　市場(chǎng)對宏觀(guān)面一直維持穩中偏緊的預期。玻璃供應環(huán)比仍在增加，且在工廠(chǎng)利潤較好的情況下，供應將保持穩中有增的趨勢。因此，非常大的不確定性來(lái)自需求。

　　按照玻璃現貨淡旺季劃分，7月依舊是現貨淡季，再加上房地產(chǎn)調控升級，市場(chǎng)對玻璃未來(lái)需求轉弱的預期增強。但是從實(shí)際走勢看，現貨市場(chǎng)需求相對穩定，今年前5個(gè)月平板玻璃產(chǎn)量同比增加超5%，5月單月產(chǎn)量更是同比增加8%，同時(shí)工廠(chǎng)庫存同比小幅減少，說(shuō)明實(shí)際需求并沒(méi)有轉弱。

　　未來(lái)，玻璃需求變動(dòng)更多取決于房地產(chǎn)放緩何時(shí)體現到玻璃需求上，如果是7、8月能有所反映，則玻璃1709合約將承壓回落。如果7、8月需求仍相對穩定，則房地產(chǎn)需求回落對玻璃價(jià)格的影響將體現在1801合約甚至1805合約上。

　　操作建議

　　從操作的角度看，在經(jīng)歷大漲后，當前貨物已經(jīng)高于沙河現貨約100元/噸。盡管技術(shù)面仍偏強，但不建議再追多。若期價(jià)能到達1400元/噸一線(xiàn)，可視市場(chǎng)情況適當試空，布局期現價(jià)差回歸。