【中玻網(wǎng)】上周以螺紋鋼為首的黑色系集體暴跌，玻璃也跟隨式下跌，但主力合約1805僅從5日周一開(kāi)盤(pán)的1493下跌至周五夜盤(pán)收盤(pán)的1470，跌幅僅1.5%，明顯強于整個(gè)黑色板塊，甚至其他大部分工業(yè)品。那么背后的原因究竟是什么呢？而傳統的旺季合約1809卻大幅走弱，背后的邏輯又是什么？

　　春節以來(lái)，玻璃現貨市場(chǎng)的情況略超預期，節前廠(chǎng)家并未出臺大規模降價(jià)優(yōu)惠讓利于貿易商，因此在春節之前進(jìn)行補庫的貿易商有限，而到了節后，全國范圍內的廠(chǎng)家均采取了一輪協(xié)同式的漲價(jià)潮，發(fā)生反應了貿易商們買(mǎi)漲不買(mǎi)跌的心理。

　　以沙河地區為例，其作為全國玻璃集散地，貿易商環(huán)節的需求要優(yōu)異于全國、甚至其他建材，也更加的集中。節后沙河廠(chǎng)家頻頻小幅上調價(jià)格，貿易商開(kāi)始大量補庫，庫存逐漸由廠(chǎng)家轉向貿易商環(huán)節，而近期沙河地區再次因霧霾天氣導致廠(chǎng)家出庫受限，這也幫助了貿易商清出庫存，因此整個(gè)市場(chǎng)的信心都不錯。沙河本周依然有漲價(jià)的計劃，而且幅度比前期更大。

　　目前壓制玻璃的基本面因素主要在于庫存，但自2017年春節之后開(kāi)始，廠(chǎng)家的庫存與出廠(chǎng)價(jià)之間的負相關(guān)性開(kāi)始逐步下降，主要源于玻璃原片廠(chǎng)家采取挺價(jià)的銷(xiāo)售策略，就算庫存處于階段性高位，卻依然不降價(jià)，以免打擊下游市場(chǎng)信心。而今年春節期間，玻璃廠(chǎng)家庫存在產(chǎn)能同比減少的背景下卻同比略增，其主要原因也在于廠(chǎng)家挺價(jià)的操作，致使貿易商節前補庫意愿不強，因此沙河部分大廠(chǎng)的庫存較高。

　　那么從需求端來(lái)看，近期鋼鐵建材需求不及預期的一個(gè)原因是在于PPP項目的整頓，致使需求不振。而玻璃下游集中于房地產(chǎn)行業(yè)，雖然目前終端尚未完全恢復，但也少了一份擔憂(yōu)。

　　我們一直認為，去年開(kāi)始的環(huán)保嚴監管對于玻璃原片的需求有一定舒緩作用，尤其是沙河地區的深加工企業(yè)，經(jīng)常被迫停產(chǎn)。而冬季2+26城市的施工停工，將于3月15日后重啟。因此我們認為玻璃的需求大幅下滑的可能性依然不大，相反因為環(huán)保的影響，會(huì )導致需求相較往年更加集中地釋放，但是目前時(shí)點(diǎn)，需求的真實(shí)情況尚無(wú)法得知，證明或證偽，至少也要到4月份。

　　綜上所述，玻璃的強勢在需求被證明不好之前不會(huì )結束，尤其是對于1805合約而言，目前貨物價(jià)格已然貼水50元左右，而廠(chǎng)家的價(jià)格后續仍有上調，基差將再度擴大。有基差支撐，若后期證明需求平穩，1805合約大概率有補貼水的動(dòng)作。而1809合約目前被空方主力攻擊，邏輯主要是今年純堿價(jià)格暴跌，玻璃廠(chǎng)家效益飆升，吸引的復產(chǎn)生產(chǎn)線(xiàn)較多，雖然9月是傳統的旺季合約，但其供需環(huán)境的不確定性遠高于1805合約。