二、操作過(guò)程
　　
　　1、在貨物市場(chǎng)同時(shí)買(mǎi)進(jìn)100手0705大豆合約和賣(mài)出100手0709大豆合約。
　　
　　2、可能會(huì )出現操作情況有兩種
　　
　　A、如果期現差價(jià)縮小，701合約和705合約價(jià)差縮小至150元左右，就在貨物市場(chǎng)直接平倉了結，實(shí)現目標利潤。
　　
　　價(jià)差縮小的利潤。

　　該方案優(yōu)點(diǎn)：占用資金量小，盈利率高，無(wú)風(fēng)險。缺點(diǎn)：市場(chǎng)可能不會(huì )出現這樣的機會(huì )。執行B方案。
　　
　　B、通過(guò)兩次實(shí)物交割完成交易，通過(guò)接倉單的方式，實(shí)現套利利潤。即在07年5月底買(mǎi)入倉單交割，然后在9月初進(jìn)行賣(mài)出倉單交割。

　　該方案優(yōu)點(diǎn)：無(wú)任何風(fēng)險，收益穩定。
　　
　　缺點(diǎn)：動(dòng)用資金相對較多，市場(chǎng)機會(huì )不常有，而且機會(huì )出現時(shí)需要快速把握。
　　
　　三、操作建議：
　　
　　針對目前的情況，由于705合約和709合約的價(jià)差仍維持在190元左右，因此采取買(mǎi)5拋9的策略是比較適宜的，一旦價(jià)差縮小至150元左右就平倉；一旦價(jià)差繼續擴大，可繼續擴大買(mǎi)5拋9的持倉規模，面臨的可能需要進(jìn)行交割，但是只要資金管理合適，同樣是無(wú)風(fēng)險的，那樣收益率可能更高。因此在190點(diǎn)附近是個(gè)比較適合做買(mǎi)5拋9的套利交易，交割可獲得相對可以的收益率，繼續擴大可以加倉后提高收益率。
　　
　　四、風(fēng)險分析
　　
　　增值稅：在進(jìn)行交割套利時(shí)，增值稅是的不可控變量。根據現在的交割細則和現行稅法，交易環(huán)節贏(yíng)利不征增值稅，交割環(huán)節征收增值稅，這就導致實(shí)際稅額和實(shí)際贏(yíng)利不相匹配。因此在確定近期合約買(mǎi)進(jìn)交割結算價(jià)時(shí)，買(mǎi)進(jìn)交割量的13%的遠期合約多單鎖定價(jià)差。在臨近遠期合約較后交易日前平掉這部分保護性多單。這部分多單的贏(yíng)利和虧損，就是多交和少交相應增值稅的數額。

附主要交易品種的費用計算表：

注：以上持倉成本不包括資金利息和增值稅